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氢燃料电池汽车在中国市场的商业化趋势已经确定，该行业即将迎来大规模降本，氢燃料电池汽车将成为新能源汽车的重要技术路线之一。
政策方面:国家氢燃料电池汽车补贴政策的实施和《中华人民共和国能源法(征求意见稿)》将氢能纳入能源范畴，从财政补贴和法律法规上为氢燃料电池汽车的推广扫清障碍。国家氢燃料电池汽车补贴政策的实施，北京、上海、广东进入首批氢燃料电池汽车示范城市群，地方补贴大大超出预期，为未来氢燃料电池汽车市场的商业运营奠定了基础；
供应方：我国氢燃料电池汽车产业链体系逐步建立，关键部件定位进程加快，成本大幅下降。目前，我国已初步掌握氢燃料电池发动机、电堆、膜电极、质子交换膜、空压机、氢气循环泵等核心部件的关键技术，基本建立了具有自主知识产权的汽车氢燃料电池技术体系，具有大规模产业化条件；
需求方:“双碳”政策引爆了氢能需求，尤其是在钢铁、电力、石化、煤炭等领域。具有零碳属性的氢燃料电池汽车迎来了快速放量期，氢燃料电池重型卡车成为市场热点。氢燃料电池汽车在里程、低温环境适应性、能源供应速度等方面在新能源汽车技术路线上具有独特的综合优势，更适合长途重载和商用车领域。氢燃料电池重型卡车迎来战略窗口期。
在目前的补贴政策下，车辆购置成本大幅下降，氢燃料电池汽车的整个生命周期成本明显优于燃料汽车。预计到2025年，市场份额将超过10万辆，2025年市场规模将接近700亿元。届时市场将形成以氢燃料电池发动机系统和电堆企业为首的行业格局。
多领域巨头频频入局电解水制氢，可再生能源制氢成为新一轮市场投资热点。
“绿电+绿氢”的组合拳为氢能行业注入了新的动力，有望降低氢气成本，促进氢气储运，降低加氢成本。
投资建议：目前，随着氢燃料电池汽车的推广，首先受益于发动机系统、电堆等关键部件的技术和成本优势：东岳集团（具有质子交换膜批量生产能力，入围北京、上海、广东三个示范城市群，计划将氢业务分拆上市）、亿华通（氢燃料电池发动机龙头、北京示范城市群受益者）、美锦能源（膜电极-电堆-发动机-整车-加氢站全产业链布局、广东示范城市群受益者）。
风险提示：核心技术突破低于预期，成本下降低于预期，加氢基础设备配套设施低于预期。
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