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近日，上汽集团宣布将分拆氢燃料子公司捷氢科技在上海证券交易所科创板上市。分拆上市完成后，上汽仍将保持对捷氢科技的控制权。业内人士认为，分拆捷氢科技的上市反映了上汽对氢燃料电池市场前景寄予厚望，科创板再次迎来氢燃料电池企业。此前，亿华通、科威尔等氢能企业已在科创板上市。
在各地氢能相关政策的支持下，氢能和氢燃料电池汽车产业发展日益明朗。
拆分上市酝酿已久
据了解，捷氢科技是上汽独立的氢能子公司，成立于2018年，专注于氢燃料电池电堆、系统和核心部件的研发、设计、制造、销售和工程技术服务，积累了一定的技术经验，产品覆盖物流车辆、公交车和乘用车。
东莞证券表示，在碳达峰和碳中和目标的指导下，加快能源结构转型发展新能源汽车产业是唯一的途径。氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一。近年来，在政策的大力支持下，它迎来了重大的发展机遇。在此背景下，多年来深入从事氢能工作的上汽对氢燃料电池汽车的发展寄予厚望。事实上，早在2006年，上汽就成立了燃料电池汽车事业部，先后推出了荣威750和荣威950氢燃料电池乘用车。2017年，上汽大通燃料电池宽体轻客FCV80上线。
2020年9月，上汽率先发布“氢战略”，计划在2025年前推出至少10款氢燃料电池汽车产品。捷氢科技市值达到百亿。同时，成立了千人的氢燃料电池研发运营团队，形成了万辆氢燃料电池汽车的产销规模，市场份额达到10%以上。
同时，值得注意的是，早在2020年，就有报道称，捷氢科技有望迈出混改步伐，计划登陆科创板。今年6月，上汽突然停止燃料电池汽车前瞻性技术研发项目，决定不再投资募集资金。根据有关规定，上市公司在过去三个会计年度内发行股票和募集资金的业务和资产不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。有鉴于此，业内人士认为，上汽终止燃料电池项目是为捷氢科技登陆科创板做准备。
寻求融资，改进技术
根据上汽发布的公告，捷氢科技通过分拆将成为公司下属独立的氢能和氢燃料电池业务上市平台，通过科技创新板上市，进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术投入，扩大和加强氢能和氢燃料电池业务，增强盈利能力和综合竞争力。同时，上汽在公告中明确表示，捷氢科技可以通过分拆上市直接与资本市场对接，拓宽多元化、多层次的融资渠道，提高融资灵活性，拓宽资本运营空间，进一步增强发展动力。
从产业发展的角度来看，氢燃料电池汽车产业已从技术探索阶段进入商业应用的初始阶段。为了抓住行业发展的机遇，一些有竞争力的企业已经实现或正在寻求上市，积极拥抱资本市场，帮助新兴业务布局，实现可持续发展。上汽在公告中表示，捷氢科技是深化氢能和氢燃料电池业务能力建设的关键载体，拆分上市结果将帮助公司优化布局，培育新的经济增长点，同时加快捷氢科技提高氢能和氢燃料电池行业的核心技术能力和市场竞争力，促进氢能和氢燃料电池的产业化和商业化。
至今未盈利
值得注意的是，虽然氢能市场潜力巨大，但盈利难仍是氢企业普遍面临的问题。根据上汽给出的捷氢科技财务数据，2018-2020年，捷氢科技收入分别为0元、1.12亿元、2.47亿元，三年分别净亏损516.68万元、3370.1万元、9305.84万元。
上汽在公告中提醒，氢燃料电池系统及其关键部件的研发和制造具有较强的技术壁垒，属于技术密集型行业。随着氢燃料电池系统相关产品向高功率密度、长寿命、低成本发展，对电池系统制造技术和核心部件性能的要求越来越高。如果技术研发投资不能持续加强，产品性能将不能满足市场需求，进而对捷氢科技的经营业绩和技术积累产生不利影响。据悉，捷氢科技已完成五轮融资，确保资金储备充足，支持研发。
目前，氢能产业链成本高、基础设施建设不足、下游氢燃料电池汽车应用规模小等因素影响了氢能的商业化进程。在此背景下，捷氢科技上市后将与其他氢相关企业竞争，这将是一个巨大的挑战。
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