6月1日，作为“氢能概念第一股”的美锦能源(000723,SZ)收到深交所关于其年度报告的问询函，要求美锦能源解释存货双高的现象。2020年，美锦能源结束货币基金余额27.7亿元，有息负债金额39.71亿元。交易所要求他们解释，即使货币余额很高，也需要贷款。

2020年年报显示，美锦能源货币资金的增加主要来自银行承兑汇票保证金的大幅增加。截至2020年底，该行银行承兑存款高达20亿元，较2019年增加8.87亿元。由于利润率较高，美锦能源实际上有超过70%的货币资金受到限制。

值得一提的是，美锦能源近年来正在努力进行产业转型，但氢领域新项目的“造血”能力和融资情况并不理想。2020年在业务扩张过程中，投资现金流净流出27.81亿元，同比显著增长195.11%。

“存贷双高”被询问

梳理问询函不难发现，美锦能源的债务问题是深交所关注的焦点之一。根据其2020年的年度报告，美锦能源去年的当前负债增长了34.87%，达到120.65亿元。其中，应付票据和应付帐款占负债增加的主要部分，比年初增加21.64亿元，达到66.97亿元。为此，深交所要求美锦能源列出该期期末应付票据、应付账款余额前五名以及付款结算期，并说明是否有逾期付款及原因。

对于高存高贷现象，交易所要求美锦能源解释年末货币资金和有息负债高的原因和合理性，以及年末“高存高贷”的特征与公司历年数据及同行业公司情况是否存在差异。报告期内的主要借款事项，包括但不限于借款目的、期限、利率、担保等，并说明即使在货币资金余额较高的情况下仍需执行贷款的必要性。

在资产方面，除货币资金外，美锦能源的应收账款和其他应收账款也出现了大幅增长。其中，美锦能源关联方山西美锦钢铁股份有限公司(以下简称美锦钢铁)的应收账款占应收账款总额的近一半，达到12.71亿元。在这方面,深圳证券交易所要求美锦能源解释是否有显著区别的结算周期美锦钢铁和其他客户,及是否有情况为关联方提供金融支持或资本占领的形式运营基金交易。

另一方面，作为美锦能源控股股东的美锦集团也多次在询价信中被点名。2021年1月，美金能源在公告中表示，将以现金收购美锦集团旗下子公司锦辉煤炭100%的股权。当时，锦辉煤业的股权仍处于质押状态，锦辉煤业以其通用设备和采矿权为美锦集团的债务提供担保。对此，深交所要求美锦能源解释公司的实际控制人是否通过关联交易损害了公司的合法权益，并解释上述股权质押的终止，一般设备抵押和矿业权抵押担保自工商变更之日起生效。

此外，截至2020年底，美锦集团在美锦能源的认捐股权比例已达到98.03%。据美锦能源最新公告，截至2021年5月18日，美锦集团股权质押比例仍高达96.87%。对此，深交所要求美锦能源结合控股股东的财务状况，说明是否存在清算风险和控制权变更风险。

在业绩方面，询价信指出，美锦能源在过去3年销售商品和提供服务时所获得的现金收入与营业收入存在较大差异。例如，2020年，它通过销售商品和提供服务获得了65.27亿元现金，占其年收入的一半多一点。

氢能布局加大了财政压力

通过2020年的年报可以看出，在产业转型的背景下，美锦能源的财务压力依然很大。一方面，美锦能源经营现金流净流入12.19亿元，同比下降36.76%。另一方面，美锦能源加快对外投资步伐，投资现金流净流出27.81亿元，同比增长195.11%。

2020年，美锦能源将大力推进产业升级。根据非公有制的美锦能源计划2020年4月,锦能源计划通过非公开股票筹集资金不超过66亿元,主要用于项目投资华盛化工新材料和氢燃料电池堆和系统(一期)项目,前者是锦能源焦化产能升级替换,从全产业链布局来看，两个项目总投资达102.4亿元。

然而，最终，美锦能源实际筹集的资金只有10.86亿元。该公告称，此次发行募集的所有资金已全部投资于华盛化工的新材料项目，累计投资48.51亿元，而氢燃料电池堆和系统项目所需的资金仍未到位。在巨大的投资需求下，美锦能源16日晚宣布，计划发行可转债，融资不超过36亿元，补充上述两个项目的投资金额。

截至2020年底，美锦能源融资活动现金净流入18.8亿元。其中，融资活动现金流入34.92亿元，同比增长432.98%，主要包括定向增发融资10.93亿元，借款21.53亿元。

自发展氢能业务以来，美锦能源不断扩大布局。根据美锦能源披露的研究信息，目前氢能的主要分布范围包括渤海湾地区、长三角、粤港澳大湾区、京津冀地区、山西，业务板块涉及加氢站，燃料电池和氢能源汽车。

但从主营业务来看，焦化行业仍是主要收入来源。2020年年报显示，焦化行业收入占其总收入的95.78%。对此记者联系了美锦能源，了解了氢能、新材料业务项目的最新进展，以及资金、人才、技术等方面的积累情况，对方在表示关切后回复了问询函。